Módulo 1: Análisis e interpretación de los Estados Financieros
U.D. 4: Análisis del equilibrio financiero.
Sección: 2

4.03 RATIOS FINANCIEROS

Los ratios financieros tienen por objeto:

1. Analizar la estructura financiera del negocio (origen de los capitales, clase de financiación de los elementos del activo) y apreciar, por consiguiente, su estabilidad financiera y su potencial de crédito.
2. Desarrollar la política de crédito y en especial frente a la clientela.
3. Mediar la rapidez con que circulan los capitales que componen el fondo de maniobra.

Antes de entrar en detalle del cálculo de algunos ratios, se debe tener en cuenta que las cifras que se consideran como óptimas para el evolución de la sociedad y su equilibrio financiero depende en gran medida de la actividad, de la competencia existente y del ciclo económico.

4.03.01 Ratios financieros más importantes

• Índice de solvencia
$${Activo\ total-amortización\over Pasivo\ exigible}>1$$

El acreedor, en principio, podrá estar seguro de cobrar siempre que en el momento del vencimiento de su deuda, el activo de la empresa sea igual o superior a su pasivo exigible.

En resumen, representa la seguridad de los acreedores y el margen de confianza de la empresa.

El valor del ratio puede ser:

1. Superior a 1. En cuyo caso el activo de la empresa es superior a su pasivo exigible, por lo que el acreedor puede considerar su deuda garantizada con amplitud por los bienes de la empresa.
2. Igual a 1. Supuesto límite de garantía para los acreedores.
3. Inferior a 1. Situación de quiebra, ya que la empresa con totalidad de su activo, no puede hacer frente a sus obligaciones.

De todas formas, el hecho de que este ratio tenga un valor superior a la unidad, no garantiza el que el acreedor vaya a cobrar en el momento del vencimiento.

Hay que mencionar que muchos autores consideran este ratio como el más representativo de la situación de la compañía, ya que su valor depende de la rotación de las cuentas a cobrar y a pagar y de las existencias.

• Índice de Tesorería
  $${Disponible+Deudores\over Exigible\ a\ corto\ plazo}$$

  Es una expresión más aproximada de la aptitud de la empresa para hacer frente a sus compromisos en el momento de su vencimiento. Dicho índice, relaciona el Disponible más Deudores con el Exigible en el mismo período.

  El índice medio se sitúa en torno al 0,8 - 1. En caso de ser menor revelaría un peligro de suspensión de pagos, y en caso de ser mayor indicaría que la sociedad no recurre al crédito para financiar su actividad.

  Por otra parte, si se desea conocer la aptitud inmediata de la empresa para satisfacer sus obligaciones, bastará con relacionar el Disponible con el Exigible a corto plazo, es decir:

  $${Disponible\over Exigible\ a\ corto\ plazo}$$
• Índice de liquidez

La liquidez indica en qué medidas es fácilmente convertible en dinero, el activo de la empresa, y por tanto, en qué plazo va a ser capaz de hacer frente a sus obligaciones.

Para determinar la liquidez, se relaciona la suma del Disponible y Deudores de la empresa, con su activo total, es decir:

$${Disponible+Deudores\over Activo\ total}\centerdot 100$$

Como es evidente, este ratio refleja cuántos euros de cada 100 de activo se encuentran en situación líquida.

• Coeficiente de financiación del activo inmovilizado
$${Capitales\ permanentes\over Activo\ inmovilizado}\centerdot 100$$

Este ratio indica cuántos euros de capitales permanentes han contribuido a la financiación de 100 euros de activo inmovilizado.

Este ratio puede adoptar los siguientes valores:

1. Inferior a 100. Indica que los capitales permanentes (propios y ajenos), son insuficientes para cubrir el valor total del activo inmovilizado, por lo que parte de éste, ha debido de ser financiado por recursos a corto plazo.
2. Igual a 100. Indica que todo el activo inmovilizado, y exclusivamente él, ha sido financiado mediante recursos permanentes.
3. Superior a 100. Demuestra que los capitales permanentes son superiores al activo inmovilizado, por lo que parte del activo circulante, ha sido financiado por aquéllos.

Se puede afirmar, que el valor de este ratio, debe ser superior a 100, puesto que, en caso contrario, nos encontraríamos en la peligrosa situación de estar financiando activos inmovilizados con capitales a corto plazo.

• Coeficientes de financiación del circulante
$${Exigible\ a\ corto\ plazo\over Activo\ circulante}\centerdot 100$$

Este ratio indica cuántos euros de exigible a corto plazo han acudido a financiar 100 de activo circulante.

Sus valores pueden ser:

1. Inferior a 100. Indica que el exigible a corto plazo no es suficiente para cubrir el activo circulante, por lo que parte de él ha debido ser financiado mediante capitales permanentes.
2. Igual a 100. Es decir, que el activo circulante ha sido financiado exclusivamente por el exigible a corto plazo.
3. Superior a 100. Demuestra que el exigible a corto, al ser superior al activo circulante, ha financiado, además de éste, parte del activo inmovilizado de la empresa.

El valor de este ratio, debe ser inferior a 100, ya que, en caso contrario, se estaría financiando parte del activo inmovilizado, mediante capitales a corto plazo.

4.04 FONDOS DE MANIOBRA DESDE EL PUNTO DE VISTA FINANCIERO

El Fondo de Maniobra sirve para conocer la liquidez o capacidad financiera a corto plazo de la empresa. Representa el margen de seguridad financiera de la sociedad.

El Fondo de Maniobra, es una parte del Pasivo fijo que debe financiar el stock útil de la empresa.

Desde el punto de vista económico, los stocks son una masa de circulante con cierta rotación; pero desde el punto de vista financiero, los stocks representan una inversión permanente de recursos y, por lo tanto, debe ser financiada por Pasivo fijo.

El hecho de que partes del activo circulante esté en la empresa más de un año, y que entonces pase de ser activo circulante a activo fijo es una de las causas principales para que existan problemas en la situación de equilibrio financiero.

La cuantía del fondo de maniobra depende de la naturaleza de la empresa, pero lo que debe quedar claro es que cuanto más rápidamente se conviertan los activos en líquidos, más fácilmente se podrán atender los compromisos de pago de la compañía.

En términos generales se considera que el fondo de maniobra es suficiente cuando su importe equivale al valor de las existencias

Consideramos el Fondo de Maniobra desde tres puntos de vista:

A)

El FM representa la parte del Pasivo fijo que queda a disposición de la empresa, una vez adquirido el inmovilizado (concepto de pasivo).

Por lo tanto, FM = PF - I

B)

El FM es la parte de activo circulante que queda a disposición de la empresa, una vez cubierto el exigible a corto plazo (concepto de activo).

Es decir, el FM = S + D + Di - Ec = Ac - Pc

C)

El FM es una parte del Pasivo que queda a disposición de la empresa para financiar una parte del circulante, una vez adquirido el inmovilizado y cubierto el exigible a corto plazo (concepto de Activo y Pasivo).

Por consiguiente, FM = (Pasivo - Ec) - I

Diremos que el FM es suficiente cuando su importe sea el equivalente al valor de los stocks, es decir:

4.05 INTRODUCCIÓN AL CASH-FLOW

Vamos a introducir el concepto de CASH-FLOW Será desarrollado con mayor profundidad en una próxima unidad .

Llamamos cash-flow al flujo interno de orígenes y aplicaciones de la tesorería de la empresa en un período determinado.

El Cash-flow, se define como el beneficio bruto, menos el impuesto sobre sociedades, o lo que es igual, como el beneficio neto, una vez se han deducido los impuestos, más las amortizaciones del período.

El porqué de sumar las amortizaciones al beneficio neto se debe a que es una gasto que afecta al resultado y sobre el que no se ha producido salida de tesorería. Es un gasto para la sociedad que no ha supuesto movimiento de caja.

Ejemplo: Determinación del cash-flow