Instituciones de inversion colectiva

1. Introducción

La inversión colectiva es el canal natural para la participación de los hogares españoles en los mercados de capitales.

El 4 de noviembre de 2003 fue aprobada la nueva ley 35/2003 reguladora de las Instituciones de Inversión Colectiva, poniendo fin a las continuas modificaciones sobre la materia y contribuyendo a reforzar la seguridad jurídica, y el respeto al principio de legalidad, asentando así los principios básicos que deben regir la actividad de los sujetos que conforman el sector de la inversión colectiva.

El desarrollo concreto y técnico se realizará en sede reglamentaria, garantizando la flexibilidad y capacidad de adaptación a la evolución del mercado.

2. Concepto

Son Instituciones de Inversión Colectiva aquellas que tienen por objeto la captación de fondos, bienes o derechos del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos.

Aquellas actividades cuyo objeto sea distinto del descrito en el párrafo anterior no tendrán el carácter de inversión colectiva. Asimismo aquellas entidades que no satisfagan los requisitos establecidos en citada ley no podrán constituirse como IIC.

Las IIC revestirán la forma de sociedad de inversión o fondo de inversión.

Las IIC podrán ser de carácter financiero o no financiero, en los términos establecidos en el título III de la citada ley.

3. Forma jurídica

Las IIC pueden adoptar las siguientes formas jurídicas:

1.	Fondos de Inversión:
	Los fondos de inversión son IIC configuradas como patrimonios separados sin personalidad jurídica, pertenecientes a una pluralidad de inversores llamados partícipes, incluidos entre ellos otras IIC. La gestión y representación corresponde a una sociedad gestora, , con el concurso de un depositario, y cuyo objeto es la captación de fondos, bienes o derechos del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos. El fondo se constituirá, una vez obtenida la preceptiva autorización, mediante una o varias aportaciones iniciales, lo que quedará documentado en un contrato. El patrimonio de los fondos de inversión se constituirá con las aportaciones de los partícipes.
2.	Sociedades de inversión
	Las sociedades de inversión son aquellas IIC que adoptan la forma de sociedad anónima y cuyo objeto social es la captación de fondos, bienes o derechos del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos. Las sociedades de inversión se regirán por lo establecido en esta ley y, en lo no previsto en ella, por lo dispuesto en el texto refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre (en adelante, la Ley de Sociedades Anónimas). El capital de las sociedades de inversión habrá de estar íntegramente suscrito y desembolsado desde su constitución, y se representará mediante acciones. El número de accionistas de las sociedades de inversión no podrá ser inferior a 100.

4. Requisitos de acceso y ejercicio de la actividad

Serán requisitos necesarios para obtener y conservar la autorización:

a)	Constituirse como sociedad anónima o como fondo de inversión.
b)	Limitar su objeto social a las actividades establecidas en la nueva ley.
c)	Disponer del capital social o patrimonio mínimos en el plazo y cuantía que reglamentariamente se determinen.
d)	Contar con los accionistas o partícipes en el plazo y número legalmente exigible.
e)	En el caso de los fondos de inversión, designar una sociedad gestora que cumpla lo previsto en el párrafo c) del apartado 1 del artículo 43 la ley. En el caso de las sociedades de inversión, si el capital social inicial mínimo no supera los 300.000 euros designar una SGIIC.
f)	Designar un depositario en el caso de los fondos de inversión y de las sociedades de inversión de capital variable previstas en el artículo 32 de la ley.

5. Clases

Instituciones de Inversión Colectiva de carácter financiero

Son IIC de carácter financiero aquellas que tengan por objeto la inversión en activos e instrumentos financieros, conforme a las prescripciones definidas en esta ley y en su desarrollo reglamentario.
En el caso de los fondos, su denominación deberá ir seguida de la expresión «Fondo de Inversión», o bien de las siglas «F.I.».

Las sociedades de inversión deberán adoptar la forma de sociedad anónima y su capital social será susceptible de aumentar o disminuir dentro de los límites del capital máximo o mínimo fijados en sus estatutos, mediante la venta o adquisición por la sociedad de sus propias acciones, sin necesidad de acuerdo de la junta general.

Su denominación deberá ir seguida de la expresión «Sociedad de Inversión de Capital Variable», o bien de las siglas «SICAV».

-	Sociedades de inversión de capital variable:
	Son sociedades de inversión de capital variable las IIC de carácter financiero que adopten la forma societaria. En los estatutos sociales debe recogerse necesariamente la designación del depositario así como la cifra de capital inicial. También se recogerá la cifra del capital estatutario máximo, expresando, en uno y otro caso, el número de acciones y, en su caso, las series, en que esté dividido el capital social y el valor nominal de aquéllas.

Instituciones de inversión colectiva de carácter no financiero

Son IIC de carácter no financiero todas aquellas que no estén contempladas como IIC de carácter financiero. ( las no contempladas en el art.29 de la ley).

-	Instituciones de inversión colectiva inmobiliaria
	Las IIC inmobiliaria reguladas en esta ley son aquellas de carácter no financiero que tengan por objeto principal la inversión en bienes inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento. Las IIC inmobiliaria invertirán su activo en bienes inmuebles, que podrán adquirir en sus distintas fases de construcción, pudiendo compatibilizarlo, de acuerdo con las limitaciones que se establezcan reglamentariamente, con la inversión de una parte de su activo en valores negociados en mercados secundarios. Las denominaciones «Fondo de Inversión Inmobiliaria » o «Sociedad de Inversión Inmobiliaria», o sus siglas, «F.I.I.» y «S.I.I.» serán privativas de las entidades autorizadas, constituidas y registradas conforme a lo establecido en esta ley. Las sociedades de inversión inmobiliaria serán sociedades anónimas y dispondrán de un capital mínimo totalmente desembolsado desde su constitución. La gestión de una sociedad de inversión inmobiliaria podrá encomendarse a una sociedad gestora.
-	Otras instituciones de inversión colectiva no financieras
	Las IIC no financieras, distintas de las IIC inmobiliarias, se regirán por lo dispuesto en esta ley y, adicionalmente, por las disposiciones especiales que apruebe el Ministro de Economía o, con su habilitación expresa, la CNMV.

6. Principios de la política de inversión

Sin perjuicio de las especialidades previstas en esta ley para cada clase de IIC, las IIC invertirán su activo, atendiendo a los siguientes principios:

a)	Liquidez.
b)	Diversificación del riesgo.
c)	Transparencia.

7. Auditoria de cuentas

Las IIC deberán someterse a la auditoria de cuentas, ajustando el ejercicio económico al año natural. La revisión y verificación de sus documentos contables se realizará de acuerdo con lo previsto en las normas reguladoras de la auditoria de cuentas.

Esta auditoria deberá extenderse a los documentos previstos en la mencionada Ley de Auditoria de Cuentas y sus disposiciones de desarrollo.

8. Conclusión

En suma, la nueva ley de IIC, en muchos casos trata de ampliar, sistematizar y completar las medidas ya previstas en la antigua Ley 46/1984, introduciendo en el marco legal de la inversión colectiva los elementos más avanzados que configuran un régimen moderno y eficaz de protección al inversor, que ya rige para el resto de los sectores financieros.